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窝窝上市路不是一般苦

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来源: 作者: 2019-05-17 03:19:33

作为曾经的团购市场老大,窝窝从2012年开始就在探索转型之路,不过转型也在经历阵痛。此次窝窝的招股说明书显示亏损有进一步扩大的迹象。如此情况下,窝窝团转型成长性待市场检验,存在员工期权法律风险,如3月底前未上市需更新财报。

3月5日,生活服务电商平台窝窝团(以下简称“窝窝”)再次更新了其招股说明书,将募资额度上调至6888.75万美元。这是窝窝自1月10日向美国证券交易委员会(SEC)递交招股书以来,第二次更新了相关内容。

这也是窝窝继2011年筹划上市后的第二次启动上市,业内人士表示,如果上市成功将成为国内主打O2O概念的第一股。

作为曾的团购市场老大,窝窝从2012年开始就在探索转型之路,不过转型也在经历阵痛。此次窝窝的招股说明书显示,2013年及2014年前9个月,净亏损分别为3217.2万美元及3244.7万美元,亏损有进一步扩大的迹象。

虽然美国资本市场对公司上市无盈利性要求,在海外投资者挑剔的目光下,窝窝能否获得青睐还需市场检验。除此之外,有律师指出,员工期权隐患也将是窝窝上市后面临的1大法律风险。

如3月底前未上市需更新财报

窝窝成立于2010年,在2011年团购网站的千团大战中一度成为行业老大,这也点燃了窝窝的赴美上市理想。2011年5月窝窝曾专门召开IPO启动新闻发布会,不过后来据说由于当时中概股市场行情低迷等多种原因,IPO最终未能成行。

此次IPO,窝窝方面低调了许多,自1月10日向美国SEC递交上市申请以来,也未做过量宣传。

不过,作为国内团购乃至整个O2O市场今年首个递交上市申请的互联网企业,窝窝提交IPO申请书的消息一经表露,还是引发了外界很多关注。

1月30日,窝窝更新了招股说明书,将募资金额由初始4500万美元提高到了6500万美元。随后就传出,窝窝将于2月25日登陆美国资本市场,不过当天窝窝方面并没有任何动静,引发了外界的疑虑,有业内人士乃至质疑“食言”。

3月5日,窝窝相干人士对法治周末记者澄清,通过公司的多方溯源,发现该信息最初来自于国外一家财经媒体就窝窝上市日期作出的一个推测,随后国内媒体“以讹传讹”,就曝出窝窝将于2月25日上市。

该人士表示:“关于此次IPO窝窝从未向外界披露具体挂牌时间,具体时间待定。”

美国吉布森律师事务所北京代表处律师薛芳对法治周末记者介绍,由于赴美上市流程较为复杂,需要公司同美国证监会(SEC)进行屡次沟通,在市场行情平稳的情况下,从递交上市申请开始,到终究挂牌上市,一般都需要3四个月的时间。以阿里巴巴为例,从2014年5月7日向SEC提交首次公然募股申请文件算起,到9月19日正式在纽交所挂牌交易,也经历了4个月时间。

3月4日,窝窝再次更新了招股文件,披露公司于2月13日、2月20日与股东签署的两份决议,其中规定窝窝须在2015年3月31日前完成IPO。

薛芳对法治周末记者表示,根据资本市场的实践经验,公司如果首次递交IPO文件距离正式挂牌交易时间较长的话,在挂牌前还需要提交最新的财报,这就意味着如果窝窝未能在3月底登陆纳斯达克的话,窝窝还要补充提交截至2014年年底的财务数据。

转型成长性待市场检验

对窝窝此番低调的上市,一些业内人士不甚看好,这主要在于目前窝窝表露的财报不够“靓丽”。

窝窝财报显示,公司近年来延续亏损,2012年、2013年及2014年前9个月,净亏损分别到达3901万美元、3217.2万美元及3244.7万美元。

从招股书来看,亏损扩大主要是因为2014年以来公司在转型探索移动互联网业务,公司需要投入大量的资金用于研发和市场推广。

易观国际团购行业分析师孙梦子对法治周末记者表示,经过千团大战,目前团购市场集中度非常高,其中美团、大众点评、百度糯米分别以55%、22%、12%的市场份额稳居团购市场前三名。窝窝虽然是团购起家,但是目前在团购市场的份额非常有限,约为3%,目前来看其在团购业务上很难有大的起色。

中投顾问高级顾问刘建修对法治周末记者表示,目前,美团、大众点评和糯米都有BAT背景,同时也在进行O2O布局,而窝窝团已缺少团购市场的竞争优势,并且财务情况不佳也会增加投资者的担忧。

据记者了解,虽然窝窝以团购业务起家,不过从2012年上半年开始公司就在尝试业务转型。在经历了三年多的业务转型后,窝窝也不希望市场仍将其视作一个主营团购业务的公司,此番上市窝窝也着重强调“生活服务电子商务平台”概念。

从窝窝招股说明书来看,目前窝窝除团购业务外,还有窝窝商城、移动客户端和窝窝电子商务操作系统(“窝窝EMS”)。基于该操作系统,窝窝可以帮助本地商家同时提供在线和移动商务平台,以便其建立自己的在线和移动店铺,窝窝通过后台也可以为本地商家定制和管理它们自己的店铺。其中移动客户端成为窝窝增长亮点,截至2014年9月30日,窝窝手机客户端的累计下载量已达到1730万。9月单月,平台64%的交易通过手机客户端完成。截至2014年11月,手机端占比已提升到72%。

亿欧联合创始人兼O2O分析师黄渊普对法治周末记者表示,2012年以来,美国团购鼻祖Groupon业务增长堕入停滞,在美国上市股价表现不佳,所以一些企业认为打“团购”概念难以吸引投资者。

“其实无论是打出什么样的概念,提出什么样的业务模式,主要在于公司自身的业务增速及利润。”黄渊普认为,鉴于窝窝目前在团购市场的份额比较少,体量不大,即便成功上市,对于目前国内团购市场以及O2O市场格局难有太大影响。

清科研究中心研究院陈斐对法治周末记者表示,目前美国市场经济复苏,资本市场整体表现尚好,不过中概股表现略有“失意”。她认为这主要同中概股的事迹表现没有达到投资者的预期有关。至于此番窝窝上市能否获得投资人的认可,陈斐认为,这主要在于窝窝的业务模式能否取得资本市场的认可。

相对于国内行业分析人士的谨慎,国外财经分析网站Seeking Alpha则认为窝窝的投资价值被低估,鉴于O2O市场的巨大潜力和窝窝本身价值的增长潜力,该网站对窝窝的投资前景表示看好。

存员工期权法律风险

法治周末记者在采访中了解到,2011年开始,为了鼓励员工士气,窝窝发布了股票鼓励计划,很多高管和普通员工都持有窝窝团的期权。

2012年开始,出于业务转型需要,窝窝曾收缩人员范围。一些离职员工也持有窝窝期权。

北京志霖律师事务所律师赵占领对法治周末记者表示,目前已有三位持有窝窝团8万、5万、1万股期权离职员工委托自己待窝窝团上市落后行行权。

不过前近窝窝相关人士告诉法治周末记者,目前窝窝法务部门并未收到任何与期权相干的律师函或法律文件。

赵占据向记者介绍,由于窝窝目前还未上市,还不具备行权条件,因此暂时未向窝窝方面发函。

那窝窝上市之后,在员工期权方面可能会出现什么样的法律风险呢?记者获得了一份窝窝前员工的期权协议,该协议内容较为简单,是由Wowo Group Limited(设立于英属维尔京群岛的公司)与员工于2011年年中签订的,协议自当日起生效。

薛芳对法治周末记者表示,很多互联网公司为了在境外上市,都会在一些境外设立离岸公司,让员工同境外公司签署期权协议也是很多互联网公司的常见做法。

在这份期权协议中,提到了2011年股票鼓励计划(英文版),并提到“该计划已通过援引方式并入本协议并成为本协议一部分,参与人同意其期权受计划的约束,如果本协议条款与计划条款相冲突,应以计划条款为准”。

不过记者未获得该激励计划原文。赵占据表示,对于一些离职员工,其期权是否仍然有效,能否继续行权还需要看股票鼓励计划的约定,这也将是窝窝上市后员工就期权维权的一个关键点。

此外,赵占据表示,由于此份期权协议是由境外公司同员工签订的,如果股票鼓励计划约定纠纷管辖机构为境外机构,员工维权成本将会比较高。

“目前国内对于期权纠纷是不是属于劳动人事范围还存有争议,这还取决于劳动仲裁部门的认定,若属于劳动争议,则劳动仲裁属于前置的法律程序,员工就可以在劳动合同履行地或者用人单位住所地就期权争议进行维权,就不必受期权协议中管辖条款的束缚。”赵占据说。

不过薛芳认为,企业一般不会在员工劳动合同中约定期权事宜,一旦出现相干争议,多根据期权计划的安排在境外解决。

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